3 A) p: \: u/ R* L4 v 确保流动性充裕 2 V4 M# X. k1 i& |- M 在分析人士看来，此次降准与当前经济下行压力较大有关。从释放的流动性看，招商银行金融市场部发布的研报指出，粗略计算，本次降准释放资金将在1.2-1.5万亿元之间，因符合三农或小微贷款达到一定比例的银行可再降0.5个百分点，这意味着许多银行的降准幅度可达150个BP。如此规模的释放流动性，一来可以确保流动性充裕，配合央行此前下调逆回购利率，压低短端利率，并带动长端下行，降低融资成本；二是可以在一定程度上对冲此前累积少增的2万亿元外汇占款；三是可以对接到期的中期借贷便利（MLF），使得央行免于频繁续期操作，并提高银行将资金运用于更长期限资产的可能。 4 I$ \9 N K t$ T 市场人士认为，作为加大贷款投放和降低融资成本的一项举措，降准释放的资金主要将对实体经济形成支持。但是考虑到银行不良上升和风险偏好下降的现实，预期银行贷款在总体上不会出现爆发式的增长。 % A. Y; d& z0 h 中等评级信用债将明显受益 , f5 P8 c( k% l. s 降准对于债市的影响，目前看来非常乐观。招行的研报指出，债市未来出现新一轮上涨基本可以确定，但结构将分化，利率债继续看好，考虑到其收益率已处在较低水平，吸引力不大，下行空间可能有限。而信用债可能受到更多利好推动，特别是目前评级下沉趋势明显，本次超预期降准将会缓和对信用风险的担忧，因此预计收益率较高的中等评级信用债将明显受益。 1 C% g. e9 a$ S) f 此外，也有机构指出，此次降准后，银行间市场7天回购利率将降低至2%-2.5%，这意味着银行间市场流动性宽松程度将超过2014年最宽松的时期，从而推动债券市场再迎牛市。 6 S" t! J) I$ a6 |( _1 o/ {4 c