特朗普“关税大棒”害人害己！德银：或推高通胀 阻碍美联储降息

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随着美国大选逐步临近，本次大选的热门人选——前总统特朗普再次发出威胁，其一旦赢得选举将举起“关税大棒”，对所有进口产品和服务征收关税。

( W1 L! t. N% _4 h/ T5 `7 z德意志银行表示，假如特朗普赢得本次大选并兑现其承诺，其政府领导下的新一轮贸易限制将对美国经济造成供应冲击，可能会推高通胀，并阻止美联储在今年年底前降息。
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特朗普“关税大棒”将负面冲击美国经济
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5 d$ |  u2 L4 k# D/ f目前，特朗普在其与现任总统拜登的竞选对决中，提出了一系列保护主义贸易措施。比如对所有进口商品和服务普遍征收10%的最低基准关税；另据环球网5月15日援引路透等媒体报道，特朗普声称，应该对从中国进口的商品征收更高的关税；对欧洲征收其他关税（包括恢复钢铁关税、对汽车等商品征收新关税等）。

美东时间周三，德意志银行的美国经济学家马修•卢塞蒂（Matthew Luzzetti）等人在致客户报告中写道：

/ i' P  V& {3 }! a5 c“这种（贸易政策）转变可能至少在一定程度上打断目前非常健康的供应形势，而正是当前的这种供需形势才使得美国同时出现经济强劲增长与通胀降温。”
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: I4 j" s, ~' i“鉴于美国通胀仍远高于美联储的目标，而通胀上行风险依然是货币政策制定者最关心的问题，我们认为贸易政策风险可能会成为美联储在2025年以前维持利率不变的又一个理由。”

! C/ U3 T1 c' R% Y7 n- M- d! Q美联储或进一步推迟降息？
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! ?; l6 y" {' x9 m# M目前，掉期交易员目前预计，随着美国通胀数据逐渐回落，美国将在今年12月前首次降息。而德意志银行的基本预测是，今年将降息1次，降息幅度为25个基点。

但是，特朗普的关税威胁给这一市场预期带来不确定性。

0 A3 ?5 X1 N1 p, Y+ y1 Q6 [3 M! j( y德意志银行经济学家们预计，假设特朗普对所有进口商品和服务普遍征收10%的基准关税，美国的总体个人消费支出（PCE）指数将上涨120个基点，核心个人消费支出价格（核心PCE）指数将上涨140个基点。

他们补充说，如果美国将从中国进口商品的平均关税从12%上调至50%，那么美国的总体和核心个人消费支出价格将再上涨约20-30个基点。

德银经济学家们写道，特朗普所提出的全面征收关税可能会增加收入，但同时也会削弱经济增长。这些关税政策还将进一步加剧通胀压力。